（着手：东方金工照管）菲尔曼中国有限公司
摘录
格调表现监控
本周阛阓正收益格调集会在Liquidity格调上，负收益格调表当前Trend格调上。3个月盈利高下调是中证全指因素股中，本周表现最佳的因子。
因子表现监控
以沪深300指数为选股空间，最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外收入等因子表现较好，而预期BP、单季SP等因子表现较差。最近一月，标准化预期外收入、单季营收同比增速等因子表现较好，而特异度、一个月回转等因子表现较差。
以中证500指数为选股空间，最近一周，标准化预期外收入、分析师认同度等因子表现较好，而一个月波动、高管薪酬等因子表现较差。最近一月，单季ROA、一年动量等因子表现较好，而预期净利润环比、单季SP等因子表现较差。
以中证800指数为选股空间，最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外收入等因子表现较好，而SPTTM、单季SP等因子表现较差。最近一月，标准化预期外收入、DELTAROA等因子表现较好，而一个月回转、特异度等因子表现较差。
以中证1000指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、3个月盈利高下调等因子表现较好，而一个月波动、BP等因子表现较差。最近一月，3个月盈利高下调、单季ROA等因子表现较好，而特异度、一个月回转等因子表现较差。
以国证2000指数为选股空间，最近一周，3个月盈利高下调、单季超预期幅度等因子表现较好，而BP、EPTTM等因子表现较差。最近一月，3个月盈利高下调、单季ROA等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。
以创业板指指数为选股空间，最近一周，3个月盈利高下调、预期ROE环比变化等因子表现较好，而预期BP、三个月回转等因子表现较差。最近一月，一年UMR、分析师认同度等因子表现较好，而特异度、一个月回转等因子表现较差。
以中证全指指数为选股空间，最近一周，3个月盈利高下调、DELTAROA等因子表现较好，而SPTTM、单季SP等因子表现较差。最近一月，3个月盈利高下调、标准化预期外收入等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。
公募基金指数增强产物表现追踪
沪深300指数增强产物最近一周：逾额收益最高0.90%，最低-0.66%，中位数0.13%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分散为：鹏华沪深300指数增强A、吉祥深证300指数增强、星河沪深300指数增强A。
中证500指数增强产物最近一周：逾额收益最高1.13%，最低-0.90%，中位数0.07%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分散为：中信保诚中证500指数增强A、申万菱信中证500优选增强A、汇安中证500增强A。
中证1000指数增强产物最近一周：逾额收益最高1.16%，最低-0.95%，中位数0.31%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分散为：长信中证1000指数增强A、天弘中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A。
风险提醒 ]article_adlist-->量化模子失效风险、 阛阓极点环境冲击。
一、格调因子近期表现
图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。
本周阛阓动态炫耀，Liquidity因子以2.02%的正收益表现最为权臣，较上周的-4.53%大幅改善。Beta因子本周收益为2.01%，较上周的-8.50%权臣改善。Volatility因子本周收益为1.96%，较上周的-4.38%有所改善。SOE因子本周收益为0.47%，较上周的0.34%有所擢升。
比较之下，Certainty因子本周收益为-1.13%，较上周的3.32%有所下落。Value因子本周收益为-1.19%，较上周的4.62%大幅下落。Size因子本周收益为-1.86%，较上周的-0.43%有所下落。Growth因子本周收益为-1.97%，较上周的0.06%有所下落。Cubic size因子本周收益为-1.97%，较上周的-1.99%略有改善。Trend因子本周收益为-3.64%，较上周的-0.14%有所下落。
二、因子表现监控
咱们领先先容一下咱们追踪监控的因子列表，然后分散以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其联系于指数的MFE组同一追踪其表现。
因子库
下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分成、公司措置、PEAD、流动性、波动率、回转与动量等维度。
沪深300样本空间中的因子表现
以沪深300指数为选股空间：
最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外收入、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而预期BP、单季SP、SPTTM等因子表现较差。
最近一月，标准化预期外收入、单季营收同比增速、DELTAROA等因子表现较好，而特异度、一个月回转、BP等因子表现较差。
本年以来，单季营收同比增速、标准化预期外收入、DELTAROA等因子表现较好，而预期BP、BP、单季SP等因子表现较差。
中证500 样本空间中的因子表现
以中证500指数为选股空间：
最近一周，标准化预期外收入、分析师认同度、3个月盈利高下调等因子表现较好，而一个月波动、高管薪酬、一个月换手等因子表现较差。
最近一月，单季ROA、一年动量、分析师认同度等因子表现较好，而预期净利润环比、单季SP、特异度等因子表现较差。
本年以来，分析师认同度、公募握股市值、三个月机构消散等因子表现较好，而SPTTM、高管薪酬、单季SP等因子表现较差。
中证800样本空间中的因子表现
以中证800指数为选股空间：
最近一周，单季营收同比增速、标准化预期外收入、标准化预期外盈利等因子表现较好，而SPTTM、单季SP、BP等因子表现较差。
最近一月，标准化预期外收入、DELTAROA、3个月盈利高下调等因子表现较好，而一个月回转、特异度、预期净利润环比等因子表现较差。
本年以来，单季营收同比增速、DELTAROA、公募握股市值等因子表现较好，而单季SP、SPTTM、BP等因子表现较差。
中证1000 样本空间中的因子表现
以中证1000指数为选股空间：
最近一周，DELTAROA、3个月盈利高下调、盈余公告最廉价跳空逾额等因子表现较好，而一个月波动、BP、预期BP等因子表现较差。
最近一月，3个月盈利高下调、单季ROA、分析师认同度等因子表现较好，而特异度、一个月回转、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。
本年以来，单季ROA、单季ROE、3个月盈利高下调等因子表现较好，而特异度、SPTTM、预期BP等因子表现较差。
国证2000 样本空间中的因子表现
以国证2000指数为选股空间：
最近一周，3个月盈利高下调、单季超预期幅度、一年动量等因子表现较好，而BP、EPTTM、一个月波动等因子表现较差。
最近一月，3个月盈利高下调、单季ROA、单季超预期幅度等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比、高管薪酬等因子表现较差。
本年以来，3个月盈利高下调、单季超预期幅度、三个月机构消散等因子表现较好，而SPTTM、特异度、预期BP等因子表现较差。
创业板指样本空间中的因子表现
以创业板指指数为选股空间：
最近一周，3个月盈利高下调、预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较好，而预期BP、三个月回转、一个月回转等因子表现较差。
最近一月，一年UMR、分析师认同度、预期PEG等因子表现较好，而特异度、一个月回转、BP等因子表现较差。
本年以来，3个月盈利高下调、预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较好，而预期BP、BP、特异度等因子表现较差。
中证全指样本空间中的因子表现
以中证全指指数为选股空间：
最近一周，3个月盈利高下调、DELTAROA、公募握股市值等因子表现较好，而SPTTM、单季SP、BP等因子表现较差。
最近一月，3个月盈利高下调、标准化预期外收入、单季ROA等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。
本年以来，3个月盈利高下调、公募握股市值、DELTAROA等因子表现较好，而SPTTM、单季SP、BP等因子表现较差。
三、公募基金指数增强产物变现追踪
咱们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产物的逾额收益进行追踪，主要包括沪深300 指数增强产物、中证500 指数增强产物和中证1000 指数增强产物。
沪深300指数增强产物表现
公募基金沪深300 指数增强产物的逾额收益表现如下图。
在公募基金沪深300指数增强产物中：
最近一周：逾额收益最高0.90%，最低-0.66%，中位数0.13%。
最近一月：逾额收益最高2.99%，最低-0.97%，中位数1.10%。
最近一季：逾额收益最高2.85%，最低-2.22%，中位数0.27%。
本年以来：逾额收益最高1.28%，最低-0.52%，中位数0.53%。
最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分散为：鹏华沪深300指数增强A、吉祥深证300指数增强、星河沪深300指数增强A，近一周收益分散为0.90%、0.83%、0.65%。
中证500指数增强产物表现
公募基金中证500 指数增强产物的逾额收益表现如下图。
在公募基金中证500指数增强产物中：
最近一周：逾额收益最高1.13%，最低-0.90%，中位数0.07%。
最近一月：逾额收益最高5.32%，最低0.11%，中位数2.63%。
最近一季：逾额收益最高4.88%，最低-2.33%，中位数0.49%。
本年以来：逾额收益最高2.42%，最低-0.61%，中位数0.78%。
最近一周，中证500指数增强基金中前三名分散为：中信保诚中证500指数增强A、申万菱信中证500优选增强A、汇安中证500增强A，近一周收益分散为1.13%、1.06%、0.76%。
中证1000指数增强产物表现
公募基金中证1000 指数增强产物的逾额收益表现如下图。
在公募基金中证1000指数增强产物中：
最近一周：逾额收益最高1.16%，最低-0.95%，中位数0.31%。
最近一月：逾额收益最高7.08%，最低0.65%，中位数2.93%。
最近一季：逾额收益最高8.16%，最低-0.85%，中位数3.55%。
本年以来：逾额收益最高2.28%，最低0.32%，中位数1.03%。
最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分散为：长信中证1000指数增强A、天弘中证1000指数增强A、太平中证1000指数增强A，近一周收益分散为1.16%、0.98%、0.95% 。
附录
因子 MFE 组合构建边幅
咱们在现实构建指数增强组合时可能有多种敛迹要求，举例规模组合联系于基准指数的行业闪现、格调闪现、因素股内权重占比、组合换手率等敛迹，由于传统的IC及分组试验是一种较为浅易的试验统计议论，并不成充分准确响应每个因子在构建不同指数增强组合以及稳定这些现实敛迹要求下的现实灵验性，咱们将组合优化的标的函数修改为最大化单因子闪现，其他敛迹要求和咱们常见的格调敛迹保握一致，由此不错赢得规模了行业闪现、格调闪现等敛迹下的最大化单因子闪现组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称 MFE 组合），字据该组合联系于基准指数的收益表现咱们不错判断该因子在给定基准中是否灵验。
上述模子中标的函数、格调偏离敛迹、个股权重偏离敛迹、因素股权重占比敛迹、换手率敛迹齐不错回荡成线性敛迹，因此不错通过线性策划来高效求解。
咱们基于上述组合优化模子来针对给定基准指数构建MFE组合。为了幸免握仓过于集会导致收益抵挡定， 咱们常常建立个股联系于其基准指数中权重的偏离幅度为 0.5%-1%。
因子灵验性试验：基于组合优化的边幅构建特定基准指数下因子 MFE 组合的经由如下：
设定单因子 MFE 组合的敛迹要求，包括格调闪现、行业闪现、个股权重偏离、因素股内权重占比、个股权重高下限等敛迹。关于沪深300、中证500及中证1000等指数，咱们规模MFE组合联系于基准在中信一级行业上相对闪现为0，在市值格调因子上相对闪现为 0，个股联系于因素股最大偏离权重1%， 因素股内权重占比100%。
在每个月末， 字据敛迹要求构建每个单因子的 MFE 组合。
在回测期内字据各期 MFE 组合换仓，蓄意 MFE 组合历史收益并按双边 0.3%扣除来往用度， 蓄意 MFE 组合联系于基准的收益风险统计议论，试验因子收益的灵验性。
风险提醒 ]article_adlist-->1. 量化模子基于历史数据分析赢得，昔时存在失效的风险，提倡投资者简陋追踪模子表现。
2. 极点阛阓环境可能对模子效劳变成剧烈冲击，导致收益耗损。 ]article_adlist-->说明：
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]article_adlist-->发布日历：2025年01月12日
分析师：杨怡玲 执业文凭编号：S0860523040002
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